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加息预期降温料难扭转美股颓势

2019-02-19 02:42
作者:昝秀丽
来源: 中国证券报

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  近日美联储主席鲍威尔一改此前对美股市场低迷表现的“冷漠”态度,表示将对加息有耐心后,美股显著反弹。不过市场的表现或仅是短期现象,即便美联储暂停加息,从企业盈利增速放缓、估值吸引力不足以及回购潮降温等因素判断,美股后市表现也难以得到提振。

  美国总统特朗普一直声称自己是美股上涨的功臣。自2016年11月特朗普当选以来,美国股市一路上涨,截至2019-02-19,美股迎来“史上最长牛市”。然而自2018年10月美股开始下跌后,特朗普开始将矛头对准美联储主席鲍威尔,坚称美联储加息是美股低迷的原因所在。

  然而事实并非如此,其中美联储上一轮加息周期是在2004年至2006年。2006年8月,美联储宣布暂停加息,而一年多时间之后,美股见顶。可见,美股暴跌与美联储加息并无直接关联,暂停加息也难言能够拯救美股颓势。

  即便如此,市场似乎正在动用独特的力量,逼迫美联储尽早“投降”。伴随近几个月美股动荡加剧,投资者情绪和流动性成为决定市场短期走势的核心变量。过去三周,美股市场主动型资金出现大规模净流出,前一周被动型资金也转为流出,尚未出现明显缓解的迹象。

  市场情绪重压之下,目前部分美联储官员及机构预期,美联储今年应该只会加息一次或暂停加息。仍需注意的是,美国经济已经全面复苏,美联储的政策立场并没有问题,近日美联储最近三任主席在接受美国经济学会专访时均表示,美联储显然要根据自身使命和对经济长期需求的评估做出最终决策,目前市场已将目光转向美联储1月9日发布的2018年12月会议纪要,希望从中寻找到关于最新加息预期的蛛丝马迹。然而即便美联储暂停加息,美股波动仍难言结束。

  一方面,2019年美国经济增速放缓预期下,企业盈利前景进一步看淡。伴随美国财政刺激政策红利消退、金融环境逐渐趋紧,美联储2018年12月发布的预测数据显示,2019年美国经济增速将放缓至2.3%,明显低于2018年的3.0%。鉴于经济基本面表现出悲观预期,叠加美联储持续加息下的利率抬升以及原材料成本上升影响,企业生产成本增加、融资受困,2019年美股盈利水平将大幅缩水。美国投资公司Zacks预计,2018年美企整体盈利有望同比增长26.8%,而2019年增速将明显放缓,仅同比增长10.9%。

  另一方面,美股已走过十年牛市,整体估值仍处于高位。2009年至今,估值扩张是推动美股上涨的主因。据测算,标普500指数前五十大权重股里,涨幅贡献较大的信息技术和消费板块中,估值扩张对股价提升贡献率高达60%以上。然而自2018年10月起美股震荡走低,估值泡沫被刺破,估值对2018年指数表现的拖累已超过2008年,为2002年以来最高,美股增长动能也从估值和盈利“双轮驱动”转向以盈利为主的“单轮驱动”。

  此外,拉动美股上涨的最大动力之一——股票回购也因杠杆高企规模料将放缓,且股票回购对市场的吸引力骤降。截至2018年底,自2010年以来的美股总市值上涨中有24.4%来自于股票回购,但随着利率抬高后企业杠杆高企,回购动力“熄火”。与此同时,意识到回购带来的杠杆风险,投资者对回购股票公司的热情降温。其中,2018年12月美国公司宣布回购股票918亿美元,规模创半年来最高,但效果甚微,其中标普500指数、纳指、道指于2018年12月分别重挫9.18%、9.48%和8.66%,回购动力已明显“熄火”。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF407)

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